近日，休閑游戲平臺(tái)4399在國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板提交IPO招股書(shū)。

　　招股書(shū)說(shuō)明，4399本次擬公開(kāi)發(fā)行新股不超過(guò)3333.34萬(wàn)股，4399董事長(zhǎng)駱海堅(jiān)、副董事長(zhǎng)李興平各自減持200萬(wàn)股，廣發(fā)證券擔(dān)任主承銷(xiāo)商。

　　作為一家老牌的游戲公司，4399于2002年成立，從早期的做Flash小游戲平臺(tái)，現(xiàn)已發(fā)展成為招股書(shū)中提及的“集網(wǎng)頁(yè)游戲、移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲開(kāi)發(fā)與發(fā)行以及游戲平臺(tái)運(yùn)營(yíng)于一體的綜合型互聯(lián)網(wǎng)游戲公司”。從2011年起至2013年，4399的業(yè)績(jī)一直處于上升狀態(tài)，三年的凈利潤(rùn)分別達(dá)到1.16億元、2.33億元、2.49億元。

　　事實(shí)上， 近期在資本市場(chǎng)，對(duì)于游戲概念開(kāi)始趨冷，不過(guò)選擇在A股上市的游戲公司仍然估值相對(duì)較高，但在港股和美股市場(chǎng)這兩個(gè)國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)上市較為集中的領(lǐng)域，游戲股估值偏低。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于游戲公司收入局限于游戲產(chǎn)品，偶然性強(qiáng)等因素，很難為投資人認(rèn)可。此前國(guó)內(nèi)手游公司藍(lán)港互動(dòng)便發(fā)布公告稱因可能的全球發(fā)售規(guī)模縮減而推遲上市。而許多原本計(jì)劃上市的游戲公司也暫緩上市計(jì)劃。

　　4399沖刺創(chuàng)業(yè)板

　　4399共擁有7家子公司，分別是北京游家、廣州4399、北京愛(ài)游、4399韓國(guó)、4399香港、四三九九日本和廈門(mén)純游。

　　另外，招股書(shū)顯示，2014年上半年，4399營(yíng)收7.86億元，凈利1.58億元。股東包括：駱海堅(jiān) 38.38%、晨麒投資 18.52%、李興平 14.36%、蔡文勝 1.07%。

　　而從收入結(jié)構(gòu)上看，4399的收入來(lái)源主要有：游戲自有平臺(tái)運(yùn)營(yíng)收入、游戲第三方平臺(tái)聯(lián)運(yùn)收入和廣告收入三個(gè)模塊，2014年1-6月占總收入比例分別為78.04%、18.96%和2.95%。

　　公司游戲產(chǎn)品采用的盈利模式為按虛擬道具收費(fèi)模式，并根據(jù)自身在產(chǎn)業(yè)鏈條中所承擔(dān)的游戲開(kāi)發(fā)商、游戲發(fā)行商、平臺(tái)運(yùn)營(yíng)商不同角色獲取游戲收益的分成。廣告收入來(lái)自于平臺(tái)展示及游戲內(nèi)置廣告業(yè)務(wù)。前者即是依托 4399.com 小游戲網(wǎng)站及資訊平臺(tái)提供廣告和宣傳推廣服務(wù)。

　　事實(shí)上，4399屬于在頁(yè)游領(lǐng)域的前列。根據(jù)易觀發(fā)布的今年二季度頁(yè)游運(yùn)營(yíng)平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)格局，除了騰訊和奇虎360之外，4399在游戲公司中僅次于37游戲，市場(chǎng)占比達(dá)到7.1%。

　　不過(guò)，頁(yè)游市場(chǎng)近年來(lái)的增長(zhǎng)卻在放緩。根據(jù)易觀智庫(kù)發(fā)布的市場(chǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，2014 年上半年，中國(guó)網(wǎng)頁(yè)游戲市場(chǎng)規(guī)模為 105.72 億元，同比增長(zhǎng) 39.80%。這個(gè)數(shù)字相對(duì)于去年同期的65.98%已然放緩了許多。

　　而另一方面，手游卻仍在急速增長(zhǎng)。2014年中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告顯示，2014年中國(guó)游戲市場(chǎng)整體收入達(dá)到1144.8億元，同比增長(zhǎng)37.7%;其中，頁(yè)游市場(chǎng)收入達(dá)202.7億元，占比17.706%，而手游收入首次超越頁(yè)游達(dá)到274.9億，占比24.014%。

　　面對(duì)頁(yè)游增速放緩，4399也開(kāi)始進(jìn)行了手游方面的嘗試，不過(guò)目前招股書(shū)只披露了《暗黑戰(zhàn)神》，該款手游登陸 App Store 首周即成為國(guó)內(nèi)免費(fèi)游戲下載榜第2名，最高單月充值流水超過(guò)3000萬(wàn)元。這在手游領(lǐng)域并非突出的公司。

　　國(guó)內(nèi)著名咨詢機(jī)構(gòu)CEO張毅對(duì)記者表示，與往期上市或者被上市公司收購(gòu)的游戲企業(yè)一樣，4399也是主要以頁(yè)游為主要業(yè)務(wù)支撐，打著手游概念進(jìn)軍資本市場(chǎng)，從而融得資金進(jìn)行手游領(lǐng)域的收購(gòu)，實(shí)現(xiàn)手游業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。

　　游戲概念趨冷

　　事實(shí)上，目前手游在A股市場(chǎng)已經(jīng)相對(duì)趨冷。“二級(jí)市場(chǎng)對(duì)游戲概念的熱情度開(kāi)始變冷。”一位券商游戲分析師告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說(shuō)，去年如果有游戲公司的高管愿意出面配合券商調(diào)研，券商分析師趨之若鶩;而現(xiàn)在對(duì)游戲企業(yè)的調(diào)研，券商分析師寥寥無(wú)幾。

　　“因?yàn)榇蠹叶颊J(rèn)識(shí)到游戲領(lǐng)域的預(yù)期很難達(dá)到，大部分公司無(wú)法保持高增長(zhǎng)，所以資本市場(chǎng)不買(mǎi)賬了，我們是為市場(chǎng)服務(wù)的，所以興趣也下降了。”上述分析師對(duì)記者說(shuō)。

　　事實(shí)上，此前許多被上市公司收購(gòu)的游戲公司都簽訂了對(duì)賭協(xié)議，但是據(jù)統(tǒng)計(jì)，在此前上市公司公布半年報(bào)的階段，多數(shù)公司尚未完成之前所承諾業(yè)績(jī)的一半。

　　張毅認(rèn)為，在A股市場(chǎng)，游戲概念趨冷主要是在于資本市場(chǎng)中，上一波有并購(gòu)價(jià)值的以頁(yè)游公司為主的公司多數(shù)都已實(shí)現(xiàn)了被并購(gòu)，但是手游領(lǐng)域有許多公司增長(zhǎng)迅速，整個(gè)市場(chǎng)也才走了20%左右，因此不愿意被并購(gòu)。

　　不過(guò)，相對(duì)于港股或者美股來(lái)說(shuō)，即便目前有許多A股上的游戲公司估值還是相對(duì)較高。目前，中青寶、掌趣科技和游族網(wǎng)絡(luò)的市盈率分別為152.01、75.7和38.77。而反觀之前在香港上市的股票，按上一年度的每股收益計(jì)算，云游控股、IGG和博雅互動(dòng)的市盈率分別為-69.84、8.45和14.48;

　　近期，國(guó)內(nèi)手游公司藍(lán)港互動(dòng)就發(fā)布公告，稱因可能的全球發(fā)售規(guī)?？s減而需要補(bǔ)充招股書(shū)，原本定于本月19日上市推遲至12月30日。業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，除了藍(lán)港本身的業(yè)績(jī)之外，第四季度，二級(jí)市場(chǎng)的許多基金和基金經(jīng)理進(jìn)入了一年的結(jié)算階段，許多資金已經(jīng)撤離，并且近期港股市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，認(rèn)購(gòu)力度不足，企業(yè)或因避免破發(fā)而降低融資規(guī)模。

　　而美國(guó)市場(chǎng)也對(duì)手游市場(chǎng)也同樣看淡，巨人網(wǎng)絡(luò)、盛大游戲之后，老牌中概游戲股完美世界、第九城市也不斷有私有化傳聞。

　　某手游公司高層對(duì)記者表示，國(guó)內(nèi)原計(jì)劃在今年年內(nèi)上市的手游公司，也開(kāi)始暫緩上市計(jì)劃，另尋良機(jī)再做上市準(zhǔn)備。

　　上述券商分析師表示，眼下游戲領(lǐng)域主打手游概念的中小公司也面臨著巨頭的覺(jué)醒加入市場(chǎng)，手游領(lǐng)域再出現(xiàn)新的大體量公司已經(jīng)很難，更別說(shuō)是上市。“或許在電視游戲領(lǐng)域，明年開(kāi)始會(huì)有一定機(jī)會(huì)。”